玖富苦战IPO一周：“高利贷、砍头息”频出 能否

编者按：在监管政策尚不确定的情况下，玖富集团（以下简称玖富）选择迈出IPO的步伐，黑夜中行走，是看不见希望还是提前布局，一切都还未知。

近日，玖富集团向美国证券交易委员会递交招股书，代码为“JFG”，最高募资金额为1.5亿美元。本次IPO将由瑞士信贷、海通国际和玖富证券共同担任承销商。

事实上，早在2017年，行业内就曾传出玖富将要上市的消息，且募资金额为3亿美元，是本次真实募资金额的一倍，玖富当时未回应，此消息不了了之。不过，在玖富未递交招股书前，外界还曾有声音称，玖富将剥离网贷业务，赴美上市。

公开资料显示，玖富拥有数字科技、数字账户、数字普惠、数字财富、数字国际五大业务板块，拥有玖富惠普、悟空理财、玖富钱包、玖富万卡等多个品牌。根据玖富递交的招股书来看，玖富选择将各业务打包上市，网贷业务并未剥离。不仅如此，招股书披露的信息显示，2019年第一季度，玖富净收入12.04亿元，其中，贷款便利服务费为10.43亿元、发起后服务费为8125.2万元、其他收入7993.2万元。

带着P2P业务冲刺IPO，玖富的故事开始了。

招股书下的玖富：四大指标不及格

递交招股书后，玖富失去“遮光板”，一项项数据之下，玖富真实的面貌在大众面前。

首先，玖富的用户量正在持续下降。招股书显示，2018年玖富活跃用户320万，上年同期为480万，同比下降33.3%。其中，活跃投资人90万，同比下降25%；重复投资人60万，同比下降14.3%。活跃借款人230万，同比下降36.1%；重复借款人190万，同比下降9.5%。

2019年第一季度，玖富活跃用户90万，上年同期为150万，下降37.3%。其中，活跃投资人30万，同比下降31.3%；复购投资人30万，与上年同期持平。活跃借款人60万，同比下降40%；重复借款人60万，下降15.5%。

其次，用户的缩减也致使玖富交易量下降。玖富2018贷款交易量为456亿，上年同期为575亿，同比下滑20.7%，固定收益投资额为822亿，同比下降7.54％；2019年第一季度，贷款交易量为97亿，上年同期为143亿，同比下降20.7%；固定收益投资额179亿，同比下降24.5%。

第三，2018年度业绩不佳，2019还处在观望状态。通过招股书可以看出，玖富2018年净收入55.56亿元，上年同期为67.41亿元，同比下降17.6%。2019年第一季度，净收入12.04亿元，上年同期为10.92亿元，同比增长10.21%。

第四，玖富的获客成本正在逐年增加。2019年第一季度，玖富的获客成本为324元，而2016、2017、2018分别为32.5元、131.5元、204元。不过，值得一提的是，截止2019年玖富累计注册用户为7670万，但2019年第一季度活跃用户仅有90万，再加上获客成本的增高，这无疑让玖富陷入了一个危险境地。

数据之下 玖富的质疑愈发增加

除了玖富招股书中披露的数据存在部分不利外，玖富在坊间也充满了质疑。

以玖富为关键词在聚投诉进行搜索可以发现，累计投诉达13444条，其中“高利贷”、“催收”为高发区。

同样，在黑猫投诉平台中，关于投诉玖富的相关内容也高达2500余条，投诉内容大多为“高利贷“、“砍头息”。

招股书中显示，2016年、2017年、2018年及截至2019年第一季度，其循环贷款产品年利率在7.0％至16.0％之间，加权平均年化利率分别为11.3％，10.4％，11.5％和11.5％；非循环贷款产品（不超过48个月）贷款年利率在6.0％至19.0％之间，加权平均年化利率分别为11.4％、9.0％、9.3％和10.5％。

另外，玖富在招股书中透露，自2017年12月《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》(下称“141号文”)发布以来，没有任何未偿还的贷款余额的年利率高于36％。

不过，《财经》(博客,微博)曾报道称，玖富亦在招股书中强调，根据中国互联网金融协会要求，在计算适用借款时应予以考虑每年的费用，或年度利息和费率，以APR的形式呈现在在线贷款信息中介服务中。记者从接近北京地方监管的知情人士处了解到，目前行业内确实无统一且明确的贷款利率计算口径，但是在网贷平台合规检查中，会倾向于使用IRR口径，但若按照这个标准，北京大部分平台都存在不合规的问题。按照IRR口径计算，北京大部分平台的贷款利率在50%左右。

另外，玖富招股书风险提示中提到，中国法律法规正在发展和变化，公司的业务和产品可能需要继续进行修改以确保完全合法合规，在这期间公司的任何业务被视为违法违规都将对公司的财务状况和经营业绩造成重大不利影响。

监管政策不确定的情况下，玖富的未来同样充满了不确定性。

焦点下的玖富 IPO之路存在波折

事实上，自2018年起，互金企业试图奔向IPO的并不止玖富一家，但真正成功上市挖金的还在少数。

据来咖智库统计，从目前互金中概股表现来看，虽然大部分公司在今年一季度的业绩喜人，但却未支撑股价持续上扬，大面积跌破发行价。截至2019年7月，和信贷、拍拍贷、趣店、微贷网、小赢科技、360金融、品钛等公司，股价均已跌破发行价，很多还是直接腰斩，最惨的信而富，因为跌幅超过90%，每股不到1美元，面临强制退市风险。

此外，2018年新一波互金企业上市潮中，坏消息也是不断出现。2018年4月和12月，P2P平台爱钱进的母公司凡普金科，联想控股旗下的正奇金融，分别向港交所提交了招股书。但两者都在6个月后，上市状态变为了“失效”；萨摩耶金服想赶着去年底上市，如今却杳无音信；泰然金融和合众e贷还在陆续更新招股书，随着更多财务信息的披露，净利下滑、不良率和投诉增多等消息也不断被媒体曝出，资金端的压力可想而知。

对比之下，玖富能否上市还尚需观察，何况上市并非终点，面对当下的环境，上市后会有怎样的结局也还是个未知数。