100亿美元！今年为止最大半导体并购案诞生落雁

6月3日，德国芯片巨头英飞凌(Infineon)宣布将以每股23.85美元现金全面收购美国半导体企业赛普拉斯（Cypress Semiconductor），总价值为90亿欧元（约合100亿美元）。

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英飞凌，欧洲最大芯片制造商，前身为西门子半导体部门，华为核心供应商之一。

此次收购是英飞凌近五年来难得成功的案例。

2016年7月份，英飞凌曾宣布以8.5亿美元的现金价格收购美国LED大厂科锐公司（Cree）旗下最赚钱的事业部——Wolfspeed功率和射频业务部。但遭到了美国外来投资审查委员会的反对，2017年不得不终止交易。

2018年8月，英飞凌被爆出意图收购法国半导体巨头意法半导体（ST）公司。如果合并成功，总销售额将高达175亿美元，一跃成为世界级的半导体巨头。但至今仍无下文，传言遭到了法国政府的阻挠。

今年5月底，有知情人士透露，赛普拉斯正在考虑出售公司。不到一周，便与英飞凌确认了最终协议。

速度如此之快，原因可能在于英飞凌给出了诚意十足的收购价格。

截至5月31日，赛普拉斯股价为17.82美元，市值为66.49亿美元。英飞凌开价每股23.85美元，比实际股价高出约34%。

而且，100亿美元并不是个小数目，约为英飞凌市值（182亿欧元）的一半，比英飞凌2018年一整年的营收还要高。

英飞凌看上了赛普拉斯什么，对它如此大方？

赛普拉斯虽然规模相对较小，但是全球排名第三的存储器和微控制器供应商，在汽车电子领域表现突出，多个细分领域的产品均位居第一。

而汽车电子正是英飞凌的重点布局领域。据咨询公司数据，英飞凌在汽车电子领域排名第二，汽车电子业务占全公司收入最大比例，高达43%。

英飞凌表示，双方在技术方面优势高度互补，将成为汽车电子市场首屈一指的芯片供应商。

交易预期于2019年底或2020年初完成，预期到2022年底，收购交易将产生1.8亿欧元的年度成本协同效应；从长期来看，年度收益协同效应将达到15亿欧元。

双方也公布了整合后想要达到的目标——9%以上的营收增长，19%的营业利润率和13%的投资销售比率。

如果顺利完成，半导体行业又将诞生一个世界级巨头。

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6月2日，就在英飞凌收购案曝光的前一天，紫光国微宣布拟以180亿元收购法国安全芯片大厂Linxens，变身成为千亿级芯片航母。

今年3月，芯片巨头英伟达被爆拟收购以色列芯片制造商Mellanox，交易金额有可能超过70亿美元，这是英伟达史上最大收购手笔。

今年还未过半，就迎来了三次百亿元级别的大型收购重组。

半导体行业是并购案发生最频繁的行业之一。

自2015年起，全球半导体行业便掀起了一股并购潮。根据IC Insights数据，2015年全球半导体收并购案协议总金额创下历史最高，达1073亿美元。

▲ 历年半导体收并购协议金额

但是，2017年以来，各国政府开始收紧并购审查政策，并购热潮迅速冷却。2017年收并购案总金额仅为281亿美元，不到2015年的三分之一。

2018年，两个超大收购案流产。博通意欲以半导体行业史上最高收购额1300亿美元收购高通，被美国政府一纸否决。高通则想以440亿美元的天价收购与英飞凌、ST并列为“欧洲三巨头”的恩智浦（NXP），临门一脚却又选择了放弃。

这导致2018年收购案总价值仅为232亿美元，没有一单超过百亿美元。最大的收购协议来自于美国微芯科技，以83.5亿美元收购了Microsemi。

相较而言，2019年的收购态势凶猛。

经过前几年的大浪淘沙，如今能够成为标的的优质企业寥寥无几，尤其是在5G、AI、物联网等领域有所成果的公司，会成为众多巨头争抢的香饽饽。比如，英伟达看中的Mellanox就曾收到过微软、英特尔、赛灵思等巨头抛来的橄榄枝。

此外，业界普遍认为今年将是半导体低成长甚至负成长的一年。据悉，2018年半导体产业实际生产增量为22%，而市场仅消化了15%的增量，还有7%过剩产能。

库存压力下，企业对现金的需求更大，不排除通过并购缓解资金压力的可能。但这也对收购方的现金能力提出了要求，从2019年这三起收购案的高昂价格中可见一斑。

对此，业界人士预计，2019年半导体收购的需求仍将持续，行业集中度将进一步上升，又将涌现一波并购潮。​