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如何选出高质量的成长股？
三因子&五指标策略：
三因子：我们知道股价的上涨，如果我们用一个接近于量化的角度来看的话，就会看得更加的清晰。我们自己内部做了一些归因分析，我们定义了10个因子，然后把A股2008年以来到今年，我们做了一些归因分析来看，
A．成长因子：最有效的因子，所谓的成长因子为一个上市公司它的收入和净利润的同比的增速，当然我们做了一些技术上的处理，发现在任何一年一个高成长的公司的股价表现都比低成长的公司的股价表现好，这个指标的稳定性是最高的。
B．高质量因子：我们的定义是比如说高的roe、高的资产周转率、现金流等这类高质量的公司，它在可能80%的年份里面都有一个更好的股价表现。
C．低估值因子：巴菲特的投资风格是买高质量的公司同时买一个低估值，低估值这个因子在70%左右的年份里面有正贡献，但是也可以很明显的注意到，它在2008年金融危机以后就没有以前那么有效了。我自己的理解最大的原因其实是来自于金融危机以后，全球的这种货币的超发，让买的便宜这件事情对你的这个组合和最终的收益的贡献没有那么有效了。
最终这10个因子比较下来，我的投资的方法体系建立这几个方面：1、选成长，选高增长的公司，2、选高质量的公司，3、尽量在低估值的位置上去买入。
五指标：那么在这个基础上我去怎么样去选择股票，我会从5个指标去选择，这5个指标包括了刚才说的那3个因子。
1、这个上市公司所在行业的市场空间有多大。
2、这个行业的竞争格局，或者是说这个公司的经营壁垒或者是说护城河。它其实是财务指标上质量因子的体现，只有质量一直很好，你才能有护城河。
3、这个上市公司所在行业现在处在一个什么样的阶段，或者是说如果它有周期性的话，我们现在是在这个周期的哪个位置。因为其实很多行业或多或少都有一定的周期性的特点，这种周期有的是由比如说资本开支决定的，有的是这种跟宏观经济耦合紧密的强周期性行业决定的，或者是说包括依托在汽车里面的零部件等等，都是取决于你的客户的这种大的周期性，所以这一点也是一个比较重要的点。
4、短期两年期的业绩增速以及可跟踪性，偏微观，因为不同行业的公司可跟踪的难易度是差异很大的，而且这个也取决于自己的能力圈。
5、估值。
这5个指标某种程度上对应的1个公司的一个 DCF的估值模型。这5个模型它既看了短期又看了长期的因素，但是在不同的市场下关注的重心会不一样，但是总体而言通过这5个指标可以快速发现这个公司的投资价值，面临的环境、所处的行业、公司自己独特的竞争力，还有我们如果去买的话，能不能够去跟踪住它的业绩和它的基本面的满意度。
选股因子的侧重：最重视的是成长因子，其次是质量因子。那么成长因子有三个，一是短期两三年期的业绩增速，这是成长因子的微观表达，二是行业的市场空间，这是成长因子的一个宏观的表达，这两点都是跟成长相关的。三是是估值，如果行业的空间大，竞争格局好，然后公司的短期的业绩增速高，同时估值又很低，这种非常理想的状态是非常稀少的，更多的情况下，我们必须做一个取舍，那这个取舍是按我自己的理解去选择那些辨识度非常高的，然后经营的特点非常鲜明的一些公司。举例1：去年三季度的时候，我的重仓股第一大的重仓股应该是天赐材料公司，是锂电池的电解液的一个龙头，当时之所以买这个公司，这个公司它满足我的选股的5个指标里面，第一个行业的空间打开了，第三个行业的周期处在一个绝对底部的刚刚抬头向上的一个非常好的位子。还有第5个它的估值很便宜，在整个新能源的板块里面只有20多倍这个估值是比较便宜的，但是他不满足我选股指标里面关于竞争格局这一点，因为这个行业的竞争格局并不好，长期来讲不能指望这样一个行业，出现多年长期的独占鳌头，这种格局是不可想象的，所以这个行业的格局不好，但是我的意思就选股票的时候，你总归是要有一些侧重，所以在当时这个股票的买入的时候，我就重点选择了这几点，然后去舍弃了他对竞争格局这方面的要求。举例2：举一个相反的例子，同样是在去年的三季报四季报里面，我的组合里面有一个小股票叫做绿地谐波，那么这个股票是一个科创板的一个新股，它是做工业机器人的减速器的，他2020年的收入只有两个亿，所以上市的时候七八十亿市值的时候就买了比较多，它首先不满足我选股指标里面便宜这一点，当年静态的话也有30多倍，那么买它最主要的在竞争格局这一点，它在工业机器人的减速器这一块是一个全球领先的这种产业地位。
这个绿地谐波这个公司它是做的三次斜坡的减速器，在工艺上在设计上更近了一步，同时它是一个正向的研发，它并不是像我们更多的中国公司，我们是一个逆向工程，是一个拆解和仿制，他一个正向研发的公司，那么这种公司我们在四五年以前，为什么说我们的制造业缺乏积累，我们跟别人国外有差距，我们缺少这样的公司。但是事实上我们现在在科创板越来越多的这种有自主知识产权的，然后正向研发的公司不断的去涌现出来，在这个公司上我买他的是竞争格局，这一点上是打100分的这么一个状态，然后我就舍弃了它的短期的高估值的这个负面因素，然后买了这样的个股。
我通过这两个例子就想给大家解释的是在绝大部分的时间里面，其实都是想买一些在某些层面上它的特异度比较高比较鲜明的这种个股，这个是我从这5个指标去衡量公司选择公司自己的一个思考，这5个指标它可以比较快速的去衡量一个公司的好坏，但是你要去做选择的时候是另一回事，尽量去选择一些相对比较鲜明的公司。
3）Garp策略用于防守：那么与这个方法论相反的是一个什么样的策略？是一个garp策略。所谓的garp策略是我们希望买低估值公司，同时买它一个比较中高的增长，那么这种garp策略我们选出来的公司在大部分的情况下，他们或多或少都有一些瑕疵和问题，要么处在一个很细分的行业，这个行业的市场空间不够大，要么这个行业有一定的周期性，虽然今年明年的这个短期业绩增速不错，都有30-40%，但是过了这波以后，后续可能就没有一个成长的逻辑在了，所以市场给它估值始终不高。所以这种garp策略对我而言，我会比较多的把它用作是自己组合防守。
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