暴跌后怎么走？基金：调整幅度不会很大 有望迈入健康慢牛 基本面不再是笑话！(3)

　　总体来看，目前维持全年市场区间震荡，震荡中枢有望逐步抬升的判断。就短期而言，考虑到当前市场对贸易谈判结果已经计入较乐观预期，更重要的，年报和季报季逐步临近，短期经济增长和盈利的下行压力可能对市场造成阶段性扰动，市场的波动性可能加大。

　　11、农银汇理基金：货币宽松+政策利好春季躁动并未走完

　　农银汇理基金表示，周五大盘下跌主要基于两方面原因。一是外资的流出。北上资金合计流出8.54亿元。由于欧洲央行调低增长预期，基本面担忧导致美股走弱，另外，3月MSCI扩容利好兑现，外资抢筹效应边际减弱，开始出现流出迹象，从今天的个股表现也可以看到，部分消费白马跌幅明显。

　　二是监管预期的加强，此前，在增量资金推动的估值修复阶段和业绩的空窗期，市场各类主题爆发出了惊人的弹性。但是，过快上涨也导致场外配资等高风险偏好资金过快进入股市的风险，监管开始进行预期管理，给股市合理降温。

　　展望未来，农银汇理基金认为，在国内流动性宽松和资本市场政策利好的环境下，虽然风险偏好短期有所回落，但春季躁动行情并未走完。指数震荡过程中，结构性行情依然丰富，赚钱效应值得期待。

　　具体操作方面，在即将到来的一季报(预告)窗口期，将促使市场关注的焦点逐步回到业绩层面，精选一季报中高增长或改善的行业、个股。

　　A股暴跌后市怎么走？

　　1、中欧基金

　　年初以来A股上涨是基本面和流动性共振的结果。回顾2018年股市的下跌，主要因为：1、经济下行压力加大；2、去杠杆；3、贸易摩擦。

　　2019年，上述曾经压制A股估值的因素都出现了不同程度的改善。整体而言，A股的年度行情不可错过，如果出现调整或是不错的入场机会。

　　经过前期的快速上涨，目前需要消化三个方面的问题：1、A股整体估值从“低估”进入“合理”水平，部分板块前期涨幅过大，估值与基本面出现一定偏离，需要等待业绩兑现；2、外资流入A股的中长期趋势不会改变，短期受到海外经济、股市表现影响，前期受益的大消费、大金融板块可能受到一定影响；3、正如我们此前多次提示的，场外资金加杠杆的问题尚未得到解决。

　　【中欧基金经理曹名长观点】

　　A股仍处在长周期的低点。政策面，政府对资本市场前所未有的重视，对金融杠杆、金融创新的态度更加容忍。其实，股市暴涨暴跌都不利于长期投资，慢牛是最理想的结果。短期A股的换手率上升较快，但估值仍处在历史平均水平。如果牛市到来，目前仍然可以找到许多低估值投资标的。

　　如果短期调整，或是参与的机会。市场在目前的点位需要巩固，短期涨幅过快，不排除市场在某个时点出现调整。但股指调整是很正常的，预计调整幅度不会很大，这可能为投资者带来有利的入市时机。

　　2、招商基金对于后续大势研判：

　　我们认为目前资金面方面未出现明显恶化，市场良好的赚钱效应下场外增量资金的流入趋势也尚未结束，短期来看市场虽有调整压力，但仍有较多结构性机会。从中期来看，随着指数的大幅上涨，A股估值已经回到历史中值附近；同时随着近期1-2月实体经济数据的相继公布，此前经济可能在二季度见底的乐观预期面临被证伪的风险。

　　板块上，招商基金表示，积极寻找低估值和滞涨板块，如航空、汽车和建筑装饰，同时适度规避短期涨幅偏高且基本面确定性欠佳的科技类板块。

　　(投资须谨慎)

　　3、汇丰晋信2026生命周期基金基金经理刘淑生：

　　展望后市，从中长期而言，我们依然较为乐观。因为目前市场的整体估值水平仍处于历史偏低位置，较有吸引力。另外，整个市场也可能会迎来估值提升的历史性机遇，包括：

　　首先是，国内的各类深层次改革都在大力推进，伴随着经济转型，有望为经济注入活力；

　　其次是，全球资产配置正在对中国资产持续倾斜；

　　最后，在“房住不炒”的大背景下，国内居民资产配置有望逐步从房地产向股票市场倾斜。

　　但就短期而言，尤其是一季度而言，我们仍然较为谨慎。最大的原因在于经济基本面(上市公司一季报)压力仍在，在即将进入年报和一季报的时间窗口，市场需要时间和空间来消化短期不利的基本面冲击，尤其是在前期短时间内已经积聚了显著涨幅的背景下，市场的波动可能会显著加大。

　　4、海富通施敏佳：多因素致调整，长期看好科技板块