股市暴跌，全球资产萎靡 投资者该如何避险？

本文由巨丰投顾、腾讯新闻联合出品。

3月的第二周，全球市场可以用血雨腥风来形容，尤其是美国股市二次熔断，更是给脆弱的资本市场蒙上了一层阴影。而不仅仅是股市，其他大类资产纷纷下挫，危机显然已经来临。尽管周内最后一天，全球宽松背景下各国各显神通，欧洲股市迎来反弹，美股也出现报复性的反弹，但类似崩溃的下跌趋势还是让人对后市存在逐步的疑虑。

大类资产会不会持续大跌？

此次疫情，对国内的影响不言而喻，而全球也无一幸免。尤其是当前，全球联动之下，一旦需求萎靡，潜在风险不容忽视。此前，IMF 预计2019年世界经济增速仅为3%，创2008年国际金融危机以来最低水平，其中发达经济体增速放缓至1.7%，新兴市场和发展中经济体增速将放缓至3.9%。世贸组织将2019年全球商品贸易增长预期大幅下调至1.2%，远低于前期预测。如此，全球大类资产一段时期或难以独善其身。

对于股市，A股出现持续性下跌的概率较低，在宽松环境以及政策和估值空间下，中期向好的趋势不变。而港股方面，估值的优势更为明显，后期修复性行情概率更大，近期外资不断南下，港股的配置价值逐步凸显；但是对于欧美股市，尤其是美股，连续重挫之后，短期或迎来整理，但高估值下，一旦疫情持续发酵，仍有继续下挫的可能。

债市方面，全球宽松政策频出，投资者出逃股市而避险债市，有望继续保持稳定；外汇方面，国内经济稳定，疫情防控比较到位，当前核心资产具备吸引力，整体对人民币构成利好，但有贬值的风险。而海外，欧洲资产风险还是比较大；大宗商品当中，除了黄金之外，在全球经济下行周期下，仍有走弱的可能。

动荡之下 全球市场资金是如何流动的？

一周以来大家发现，尽管国内股市表现坚挺，但是外围普遍走低，而外资流出超过400亿。什么意思，就是即便国内资产具备投资价值，但是全球风险之下，外资首先的选择是避险。如果外围市场继续疲软，此前持续强势的外资依旧会选择连续出逃。

所以，动荡之下，全球的资产首先是避险。从发达市场与新兴市场对比来看，以2003年非典为例，2003年全年，新兴市场的累计资金流入呈现上升趋势，在疫情爆发的2月-7月期间，全球资金持续净流出新兴市场，而7月后，全球资金快速流入新兴市场。反观发达市场，2003年全年全球资金均为累计净流出状态。

这个和近期出逃的外资恰恰温和，也就是说在此次疫情之中，全球资金或将从新兴市场流出，而一旦疫情结束，又将重新回流新兴市场。不过，我们需要关注的是，此前很多时候，比如资产回流美元的可能性更大。但是现在，人民币具有更强的韧性，此次全球资金的流动可能会有所不同。另外，还需要关注的是，在疫情结束之后，我国进出口金额增速、利率及汇率的变化情况，这对于资金的流动将会是很大的参考意义。

面对危机 各国机构和投资者采取何种措施？

2月28日，土耳其基准股指早盘暴跌10%；土耳其监管当局发布禁令，禁止市场在伊斯坦堡证交所做空股票；

3月9日，韩国KOPSI指数收跌4.19%；韩国财政部出台政策，禁止做空过热股票，为期10天，自3月11日起生效；

3月9日，印尼股市跌逾4%；印尼证交所制定交易熔断和暂停规则，如果指数跌超5%，将熔断30分钟，自当日生效；

3月12日，西班牙IBEX35指数收跌14.61%；13日，西班牙市场监管机构要求禁止卖空69支股票；

3月12日，意大利富时指数收跌近17%；13日，意证券交易委员会宣布禁止做空股票，自当日生效，适用于85只股票；

3月13日，泰国证交所主席表示，临时调整卖空规则，措施将持续至6月底；

3月12日，英国富时100指数跌近11%；13日英国金融行为监管局暂时禁止部分卖空工具和交易，包括禁止股票卖空；

3月13日，韩国将禁止股票卖空六个月，政策从3月16日起实施……

危机面前，各国已经在行动。而作为直接参与市场的投资者，也会在第一时间作出相应的应对策略。但同样是危机，对有些人是“危”，而有些人却是“机”，因而应对的方式也不尽相同。

危机面前，还是需要看各国具体的情况和基本面。在疫情爆发以及全球蔓延之际，国内机构和投资者更多的是逢低对国内资产进行了低吸，尤其是春节以来，公募基金等在指数波动过程中进行大量建仓和“囤货”表现，而持续上万亿的成交额，也体现出国内股市投资的高度热情。

但是国外机构和投资者不同。以美国为例，在疫情爆发之际，投资者和机构纷纷出逃股市，进入债市避险，而股市连续的暴跌和熔断就是很好的佐证，长期国债利率将至历史最低水平也是最好的体现。

不过还需要注意的，此次疫情全球蔓延势头超预期，当前美国等国家还处于疫情的初期，对全球资产的影响才刚刚开始，而这刚开始就已经导致美国股市出现了两次历史性的熔断。所以，当前整体还不能小觑。无论是机构还是投资者，首先都应该以避险为前提，即便是看好国内资产，也依旧需要审慎配置。