从驴迹科技看“店中店”为什么不是一个好模式

在线电子导览提供商驴迹科技将于1月17日赴港上市，拟发行3.53亿股，招股价区间为1.5-1.12港元，预计上市后的估值介于21.16亿-29.9亿港元之间。

1月10日截止认购后，驴迹科技新股认购额达42.1亿港元，超额认购56倍。根据驴迹科技的招股信息，公司本次上市的保荐人为建银国际，其近两个月内刚帮助贵州银行(HK:06199)和中国飞鹤(HK:06186)完成港股上市。

驴迹科技主营业务为在线电子导览内容研发，是中国最大的在线电子导览提供商。据弗若斯特沙利文数据，以2018年交易额计算，驴迹科技在整个在线电子导览市场的份额达86.2%。

具体来看，驴迹科技的产品涵盖景区手绘地图、景点文字介绍以及语音讲解，此外公司也会应景区和政府办公室要求，提供内容定制服务。

号称中国最大在线电子导览提供商，又拥有整个行业86%的市场份额，似乎一颗新星正在冉冉升起，投资者趋之若鹜也在情理之中。

但当我们拨开驴迹科技层层的外表，其商业模式依然是高度依赖渠道方的“店中店”模式。由于在生态链条中处于劣势地位，我们认为“店中店”模式并非一种好的商业模式。