經濟日報：並購重組分道制期待“三好生”

原標題：並購重組分道制期待“三好生”

上市公司並購重組審核從10月8日起啟用“分道制”審核制度。面對並購重組浪潮，“分道制”審核大有用武之地。証監會新聞發言人日前表示，截至11月5日，分道制實施以來証監會共受理13單並購重組申請，其中12單為正常審核，1單為審慎審核。

所謂“分道制”審核其實就是差異化審核。這種差異化審核就是証監會在對並購重組項目進行審核時，根據不同情況，將這種差異化審核制度安排具體分為豁免�快速審核、正常審核和審慎審核3種不同方式。而這其中的最大亮點就在於豁免�快速審核，即對“好的中介、好的公司、好的項目”實行快速審核甚至豁免審核。

從“分道制”實施一個月的情況看，在証監會受理的13單並購重組申請中，豁免�快速審核缺席。這樣的“分道”結果基本上意味著“分道制”審核並無“分道”，並購重組公司還是擠在“正常審核”的通道裡。所以，盡管“分道制”出台后，眾上市公司期盼著走“豁免�快速審核”通道，但第一個月的情況卻是想說“分道”不容易，“正常審核”還是主旋律。

出現這種情況其實是意料之中的事情。雖然眾上市公司都想走“豁免�快速審核”通道，但“好的中介、好的公司、好的項目”這類“三好生”終究少之又少，在上市公司申報的並購重組項目中能有百分之幾的概率就很不錯了。因此，最終真能走“豁免�快速審核”通道的項目將是極少數。

而“審慎審核”通道則是眾上市公司不願走的。從監管者的角度來說，如果沒有充分的理由，也不宜輕易將某上市公司的並購重組項目列入“審慎審核”。雖然說“審慎審核”不能與“凶多吉少”畫等號，但在“審慎審核”的情況下，更容易查找出隱藏在並購重組項目背后的問題，相關項目不被審核通過的可能性遠大於“正常審核”。所以，在還沒有具體審核之前，被証監會列入“審慎審核”的項目同樣不多。

如此一來，絕大多數的並購重組項目都隻能選擇“正常審核”通道了。這也體現了証監會對並購重組項目審核的“審慎”態度，體現出証監會對投資者、對市場、對上市公司負責的原則。

不過，結合深交所推出的並購重組“黑名單”制度，“分道制”倒是可以派上用場。即把列入“黑名單”的並購重組項目直接納入到“審慎審核”通道。這顯然更能對投資者、對市場負責。

因此，盡管“分道制”的最大亮點在於推出了“豁免�快速審核”通道，但本著對市場負責、對投資者負責的精神，“分道制”還是慎走“豁免�快速審核”通道，而多“分道”幾家公司走“審慎審核”通道。