烧光数十亿价值几何？

【猎云网（微信：ilieyun）北京】11月5日报道（文/长巾）

今晚青客公寓将在纳斯达克挂牌上市，成为国内长租公寓“第一股”。

临近上市青客还于本月2日更新了招股书，将发行规模由520万股ADS下调为270万股ADS。以每股ADS17至19美元的发行区间计算，募资金额缩水接近一半，由原来的1亿美元降至5000万美元左右。此举有可能是青客对此次IPO信心不足导致，毕竟在财报公布后青客的亏损情况、盈利模型均饱受质疑。

与此同时，同赛道玩家蛋壳公寓也于数天前向美国SEC递交了招股书，预计赴美募资5亿美元左右。结合此前自如曾传出于2020年IPO的传闻，基本可以推测经历过野蛮生长、“雷暴风波”后长租公寓将迎来第一波上市潮。

根据蛋壳与青客提交的招股书，不难发现两者敢于率先发起IPO的底气源于自身快速的扩张与增长。

蛋壳公寓用4年时间将旗下房源拓展至406746间，实现了166倍的增长；青客公寓所掌握的房源也由最初的900多间猛涨100余倍，达到97621间。

作为典型靠跑马圈地的领域，房源数量、房源增速一定程度上展现了企业的规模与发展速度。但在蛋壳、青客百倍扩张的“光鲜亮丽”背后，却各自承担了数十亿的亏损。

亏损换增速

根据青客公寓提交的招股书显示，2017年、2018年青客公寓营业收入分别为5.23亿和8.9亿元人民币、增长率为70.3%，净亏损金额分别为2.45亿和4.99亿人民币，增长一倍有余。截至2019年6月30日止前9个月营收为8.98亿元，同比增长51.4%，净亏损为3.73亿元，同比扩大16.72%。

也就是说，随着房源数的增长青客公寓营收虽然也随之增长，但亏损依然在不断扩大。过去两年多时间累计亏损超11亿人民币，也正是这11亿为其换来了近10万的房源，平均算下来每间新房源的代价在1万左右。

与之相比，蛋壳公寓用同样两年多时间亏损41.57亿换来超40万房源也在合理范围之内。