估值13.7亿美元！互联网剃刀及理容品牌 Harry’

　　2018年3月，《华丽志》曾报道了 Edgewell 收购美国德州顶级男士护肤品公司 Jack Black 的消息。（详见：美国个人护理公司 Edgewell收购2017年全美最畅销男士护肤品牌 Jack Black）

　　Harry’s 是一家从互联网起步的新兴剃刀及理容品牌，总部位于纽约，由 Andy Katz-Mayfield 和 Jeff Raider 联合创立于2013年，产品覆盖剃须刀、剃须膏、乳液、香皂等其他美容产品，主要通过公司官网和 Walmart（沃尔玛）和 Target等连锁零售巨头在美国各地销售。

　　据欧睿信息咨询公司 Euromonitor 的数据，Harry’s 公司2018年销售额增长了一倍多。业内人士消息称2018年该公司销售额超过2.5亿美元，预计2019年将增至3.25亿美元。

　　Harry’s 公司旗下品牌包括旗舰品牌Harry ‘s，新推出的女性剃刀及护理品牌Flamingo和Harry’s Labs。该公司在德国的 Eisfeld 拥有自己剃须刀制造工厂，公司员工总数900多名。

　　截至目前，Harry’s 已从 Alliance Consumer Growth、Temasek Holdings（淡马锡）、Tiger Global Management 和 Wellington Management 等投资者处获得4.6亿美元融资。

　　Andy Katz-Mayfield 和 Jeff Raider 表示：“六年前推出 Harry ‘s 品牌时，我们的愿景是打造一个能够更好地满足消费者需求的品牌，随着时间的推移，最终能发展为一个快速消费品（CPG）平台，从而打造更多的品牌，覆盖更多的品类。我们将利用 Edgewell 的先进技术和全球网络，再加上自身顾客至上的品牌理念、打造品牌的专业知识和全渠道能力，与 Edgewell 一起实现这一愿景。”

　　Edgewell 的总裁兼 CEO Rod Little 表示：“ Edgewell 收购 Harry’s 是我们在进一步改革、增强竞争力、推动持续增长和价值创造方面迈出的关键一步。基于Edgewell 和 Harry’s 的互补优势，合并后的公司将具备领先的品牌和全渠道能力，是公司在当前市场环境中致胜的关键。”

　　预计 Harry’s 品牌将在 Edgewell 的带领下进入新市场，反之 Harry’s 公司在电商领域的专业知识也将在更大范围内提振 Edgewell线上销售。

　　本次交易中，Edgewell 的财务顾问由 Goldman Sachs（高盛） 和 Perella Weinberg Partners 担任，Harry’s 的财务顾问则由 Centerview Partners 担任。

　　此次收购，Edgewell 将采用79%现金加21%普通股的支付方式。交易完成后，Harry’s 的股东们将持有 Edgewell 约11%的股权。该交易预计将于2020年第一季度末完成。Edgewell 计划通过资产负债表上的现金、新增债务以及股本为此次交易融资，美林银行（Bank of America Merrill Lynch）已承诺提供交易相关资金。

　　交易完成后，Harry’s 联合创始人兼首席执行官 Katz-Mayfield 和 Jeff Raider 将加入 Edgewell 管理层，担任该公司美国业务的联系总裁。

　　此次收购也引发了投资者对于 Edgewell 将产生高额负债的担忧，导致该公司股价一度大跌17%。截至5月9日收盘，Edgewell 公司股价下跌15.7%至33.55美元每股。

　　尽管 Edgewell 的需要支付的收购价仅是Harry’s年销售额的4倍（据悉，Unilever（联合利华）2016年收购 Harry’s 的竞争对手 Dollar Shave Club 的价格是后者年销售额的5倍），但交易完成后，合并后的公司的负债将达息税折旧摊销前利润（EBITDA）的5.2倍。（详见《华丽志》历史报道：联合利华收购互联网男士个护品牌Dollar Shave Club，出价或高达10亿美元）

　　Consumer Edge 的分析师 Jonathan Feeney 表示，目前 Edgewell 的净负债约为 10亿美元，交易一旦完成，总债务将增加一倍。

　　瑞银（UBS）分析师 Steven Strycula 表示：“尽管此次交易在扩大 Edgewell 分销和获取直销专业知识方面具有战略意义，但也存在一定风险。该公司负债杠杆率超过5倍，还需要与实力更强的宝洁公司展开正面竞争，后者决心让旗下知名剃须护理品牌 Gillette（吉列）恢复可持续增长。”

　　Edgewell 的两大竞争对手宝洁（Procter & Gamble）和联合利华的总债务都是各自息税折旧摊销前利润的2倍。

　　但加拿大皇家银行（RBC）分析师 Nik Modi 认为收购 Harry ‘s 是明智之举，他写道：“Edgewell 将受益于 Harry’s 的数字营销和电商能力，Harry’s 也将受益于 Edgewell 的专利技术及产品研发能力。”他还表示 Edgewell本身就是规模更大的消费品企业的潜在收购目标。

　　Edgewell 总部位于美国密苏里州，2015年由 Energizer Holdings（劲量控股公司）拆分后成立，涵盖六大业务线：剃刀 Shaving、防晒 Sun Care、女性护理 Feminine Care、婴儿护理 Infant Care、皮肤护理、Skin Care 以及 宠物护理 Pet Care。旗下知名品牌包括：Schick 舒适牌剃须刀, Carefree 娇爽牌卫生巾，o.b. 牌卫生棉条，防晒品牌 Banana Boat、男士理容品牌 Bulldog 等。公司在全球拥有50个国家市场，包括美国、加拿大、墨西哥、德国、日本和澳大利亚，全球员工近6000人。

　　宣布收购消息的当天，Edgewell 也公布了2019财年第二季度财报：销售额同比有机下跌8.9%，远低于预期。

　　截至2019年3月31日的三个月里，Edgewell 核心财务数据如下：

　　净销售额同比下跌10.1%至5.47亿美元，销售额同比有机下跌8.9%，主要受累于剃须业务、北美防晒护肤业务和女性护理业务的疲软

　　毛利率同比下跌了3.6个百分点至45.9%

　　税前利润为6370万美元，较去年同期的8580万美元有所下降；调整后经营利润为9470万美元

　　按GAAP（公认会计准则）计，净利润为4820万美元，每股净收益0.89美元，去年同期这两项数据分别为6510万美元和1.2美元每股

　　按部门：

　　剃刀部门：净销售额同比下跌5080万美元，下跌幅度为 14.7%，销售额同比有机下跌11.9%，主要受累于北美和国际市场销售额的下跌

　　防晒护肤部门：净销售额同比下跌 710万美元，下跌幅度为 4.7%；剔除收购 Jack Black 和汇兑影响，销售额同比有机下跌6.6%，其中北美市场销售额下跌10%，主要受到防晒产品配方变化的影响

　　女性护理部门： 净销售额同比下跌 5700万美元，下跌幅度为 7.1%，主要受累于除 o.b. 品牌卫生棉条以外所有产品线销量都在下降

　　其他（包括婴儿护理、宠物护理等）：净销售额同比增长220万美元，增幅为7.3%，销售额有机增长8.3%，主要受益于 Diaper Genie 品牌销售额的增长

　　在当天的电话会议上，Rod Little 表示：“大家都知道快速消费品的增长在过去几年有所放缓，造成这一问题的原因包括行业缺乏创新、货架上产品鱼龙混杂以及消费者与品牌之间缺乏共鸣。此外，传统个护品牌很难通过直销渠道与消费者建立联系。就电商渗透率而言，个护品类远落后于其他品类，约为10%。”

　　Edgewell 预计 Harry’s 今年带来的3.25亿美元销售额将有助于其在息税折旧摊销前利润的基础上实现盈亏平衡。

　　该公司目前也在试图寻找替代性解决方案，包括出售女性护理和婴儿护理业务。

　　过去几年，理容护理行业一直不断涌入新的更实惠便捷的品牌，Harry’s 和 Dollar Shave Club 都是典型代表，此外其他诸如互联网女性剃刀和个护品牌 Billie、便携式剃刀品牌 Sphynx 以及高档男士护肤理容品牌 Maapilim 近来都吸引了投资者的关注。