飞腾发布五年规划，收入剑指百亿！中国长城年

编辑丨老拿

2019年12月19日，天津飞腾首届生态伙伴大会在北京举行，飞腾总经理窦强总结了过去20年公司的发展，并介绍了公司未来五年的发展规划。

本次生态伙伴大会围绕飞腾今年9月发布的FT-2000/4开展。据了解，FT-2000/4是目前信创业界主频最高，功耗最低，工艺最新进，缓存领先的一款面向桌面终端的CPU产品，具备了多方面的核心竞争力。且FT-2000/4处理器目前已经实现了量产，被57家企业所采用，部分企业已经基于FT-2000/4推出新产品。

国信证券发布的中国长城的研报指出，飞腾的五年规划收入将达百亿。根据规划，飞腾计划 2023 年员工数达到 3000 人（目前约 400 人），2024 年收入达到100 亿。信创市场空间广阔，百亿收入目标具有可行性。假设出于竞争考虑，CPU 价格出现略降，公司未来桌面CPU 均价为 800 元，服务器 CPU 均价为 9000 元，且假设公司来自于 PC、服务器 CPU 的收入分别占比 70%、30%，则对应 PC、服务器 CPU 的年出货量分别为 875 万片、33 万片。

除此之外，CPU创新迭代超预期，FT-2500/64推出在即。飞腾重视服务器云计算CPU研发，未来发展路线包括：将加强单核心性能；持续优化虚拟化性能；支持SVE、INT8/FP16；均匀对称的存储层次，优化访存、互连的带宽和延迟；低功耗优化和可靠性设计；丰富的带外管理手段。按规划时间表，FT-2500/64多路服务器CPU推出在即，目标：16nm工艺，主频2.3GHz，拥有64个FTC663内核。对比公司上一代FT-2000+/64单路服务器CPU，FT-2500/64将支持多个CPU之间的高速通信，以实现缓存的一致性。

而中国长城对飞腾收购比例为 35%，工商登记正常办理中，CPU+BIOS+主板设计+产能优势稳固信创硬件领域领军地位。研报指出，公司经历重组后重新定位于中国电子集团信创计算的重要载体，信创唯一硬件上市平台，飞腾资产低价注入彰显公 司核心集团地位。飞腾桌面 CPU 性能领先其他国产厂商，服务器 CPU 性价比领先竞争对手。公司长期以来在信创 领域拥有主导的市场份额，并拥有国内最大的信创整机产能。公司作为信创领军企业，业务有望高速增长。

预计2019-2021年归母净利润分别为10.47/19.14/19.19 亿元。

对应 EPS 为 0.36/0.65/0.65 元，对应当前股价 PE 为 45.8/25.0/25.0X，维持“增持”评级。即预计6个月内其股价表现将优于市场指数10%-20%之间。

除了研究机构，市场上的投资者对中国长城也一致看好。Wind数据显示，中国长城股价今年实现了飞跃，从年初的4.6元/股一路飞涨，一度超过17元/股。12月20日收盘报价15.89元/股，总市值达到465亿，年内翻了三倍有余。